东吴证券股份有限公司马天翼,王润芝近期对长光华芯进行忖度并发布了忖度敷陈《公司现状点评：高研发干涉深化光芯片产业布局，静待新品起量》，本敷陈对长光华芯给出买入评级，面前股价为39.31元。

长光华芯(688048)

投资重心

高功率半导体激光芯片保握起先，缓缓驱散国产替代：公司手脚国内激光芯片领军企业，是少数研发和量产高功率半导体激光芯片的公司之一，缓缓驱散高功率半导体激光芯片的国产化。公司永恒专注于半导体激光芯片的研发、设想及制造。公司研制出的单管芯片室温连结功率逾越100W，责任成果62%。公司的9XXnm50W高功率激光芯片在宽度为330um发光区内产生50W激光输出，光电转动成果大于就是62%。

“纵向+横向”业务布局双向发力，开垦新兴讹诈商场：1）公司握续鼓励“纵向+横向”扩展的业务布局。公司中枢居品为半导体激光芯片，况且依托高功率半导体激光芯片的设想及量产才智，纵向往下贱器件、模块及径直半导体激光器延迟，横向往VCSEL芯片及光通讯芯片等半导体激光芯片扩展。2）公司在VCSEL、光通讯芯片等领域的布局，将有助于开垦新的讹诈商场。公司的VCSEL芯片讹诈握续拓展，当今主要讹诈在滥用电子、光通讯、车载激光雷达芯片。公司积极开垦光通讯居品商场。公司推出的单波100GEML、50GVCSEL、100mWCWDFB大功率光通讯激光芯片为面前400G/800G/1.6T超算数据中心互连光模块的中枢器件。AI初始高速光模块需求快速开释，凭证Omdia数据，2025年高速光通讯芯片商场范围有望达到43.40亿好意思元，公司光通讯业务有望受益。

高研发干涉导致短期利润承压，毛利率环比逐季改善：公司2024年前三季度驱散营收2.0亿元，同比下跌8%，归母净利润-0.6亿元，同比下跌183%，扣非归母净利润-1.0亿元，同比下跌54%。其中24Q3季营收0.8亿元，同比下跌2%，环比增长0.7%，归母净利润-0.2亿元，同比下跌78%，环比增长9%，扣非归母净利润-0.3亿元，同比下跌20%。公司利润承压主要系激光器商场竞争浓烈，工业商场光纤耦合模块等居品价钱进一步下滑。24Q3季毛利率为29%，环比普及2.18pct。第三季度公司驱散了毛利率的环比改善。

盈利忖度与投资评级：鉴于公司近两年为收拢商场机遇握续加大研发干涉，短期影响公司利润，咱们对公司2024-2025年的归母净利润忖度调养为-0.6/0.2亿元（上次忖度值为1.4/2.6亿元），新增2026年归母净利润忖度为0.7亿元。公司手脚国内激光芯片领军企业，握续鼓励“纵向+横向”扩展的业务布局，多居品领域拓展客户，有序扩展产能，蓄力耐久发展，在国产替代的波澜下有望凭借本人竞争上风充分受益，保管公司“买入”评级。

风险请示：下贱需求握续疲软风险；行业竞争加重风险；居品讹诈经过不足预期风险。

证券之星数据中心凭证近三年发布的研报数据诡计，国金证券樊志远忖度员团队对该股忖度较为潜入，近三年忖度准确度均值为57.42%，其忖度2024年度包摄净利润为损失3100万。

最新盈利忖度明细如下：

该股最近90天内共有5家机构给出评级，买入评级5家；曩昔90天内机构蓄意均价为50.37。

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