作家｜陈玉立买球下单平台

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四年期间，微策略（MicroStrategy）这家公司市值足足翻了约80倍。从无人问津到“风口上最靓的仔”，MicroStrategy一手靠着，另一手靠着杠杆，成为好意思股新的“故事之王”，风头以致要压过。

但翻看历史，你会发现这家公司在最初与加密货币毫无关联，其首席施行官迈克尔·塞勒（Michael J. Saylor）是一个天马行空的东说念主，在他30岁时，最爱干的事是每周带一个鸠合对象到办公室，并递给她一册书，让她在他使命的时候整天看书。

然后不才班回家后，迈克尔·塞勒会在午夜时候读两英寸厚的西方娴雅史大部头。他的一又友和同事直言，他情愿把周末的期间花在打造“下一个甲骨文”上，而不是去追求爱情或到俱乐部打高尔夫球。

历史中自有通向翌日的说念路，迈克尔·塞勒大抵是在漫长的东说念主类史中找到了对货币的全新雄厚，在2020年新冠疫情爆发后，他作死马医运行押注比特币——一边欺诈公司现款流抓续买进，另一边也将杠杆欺诈到极致。本年，MicroStrategy成为领有比特币最多的公司，数目以致多过好意思国政府。

后头的事情咱们皆知说念了，跟着上台与比特币价钱抓续飙涨，外媒预言迈克尔·塞勒在翌日极有可能特出马斯克，全球首位万亿好意思元财主。

MicroStrategy究竟是一家什么公司？为何其股价上升如斯之快？它是否会成为21世纪最大的“庞氏骗局”？

MicroStrategy的崛起

微策略公司（MicroStrategy）建树于1989年，由迈克尔·塞勒与其麻省理工学院（MIT）同学桑乔伊·巴塔查亚（Sanju Bansal）共同创立。在拿到DuPont（杜邦公司）25万好意思元的融资后，微策略运行在数据挖掘和展望分析范围深耕。

公司主要匡助企业更好地贯穿商场趋势和客户步履，其有辩论扶持软件就像一个自动化照料人，通过分析计较机“仓库”中强大的数据来评估公司的实力。

一个典型案例是，家居用品巨头 SC Johnson Wax 依靠 MicroStrategy 的软件向零卖商展示其产物（包括 Raid、Pledge 和 Drano）的销售速率比竞争敌手更快。当时的塞勒说，MicroStrategy 的方针是“让每家公司皆领有一个水晶球”。

到1996年，与MicroStrategy合营的150 家公司名单中包括 Crestar Financial Corp、Giant Food Inc、AT&T Corp、强生公司、默克公司等。1990年-1996年，MicroStrategy每年功绩皆保抓100%增长，在1996年营收达到2500万好意思元。

“迈克是生意天才，他天生就懂得该作念什么以及若何高效达到方针，”曾与他同事的特里·普里贝 (Terry Priebe) 在继承华盛顿邮报采访时说说念。

但互联网泡沫最终照旧给了MicroStrategy千里重一击，微策略在2000年3月告示需要重述其1998年至1999年的财务汇报，因为收入证实顺次不允洽司帐准则。音信公布后，恰逢互联网泡沫翻脸，投资者信心崩溃，公司股价在一天内暴跌62%，并在随后几个月内累计下落跳动90%。

这一事件让公司堕入窘境，但好在塞勒后续通过裁人、重组和专注中枢业务的策略得胜指导公司度过难关，这段阅历也成为互联网泡沫时期的典型案例之一。在此之后，公司缓缓归附了商场信任，并再行建造了其在BI范围的引导地位。

押宝比特币“作死马医”， MicroStrategy是庞氏骗局吗？

若是MicroStrategy一直朝着BI见识发展下去，其股价不会产生几何式增长，更不会诱惑全球投资者的眼光。

其中的革新发生在2020年，微策略告示了一项紧要转型：将比特币当作其主要储备钞票。微策略在当年8月初次购买了21,454枚比特币，总价值约为2.5亿好意思元。

这一决定由迈克尔·塞勒鞭策，自2020年新冠疫情爆发后，列国政府和央行实施了大范围的货币宽松政策（如量化宽松），导致塞勒运行担忧好意思元等法币的购买力下降。他意志到，若是MicroStrategy的现款储备耐久存放于好意思元钞票中，可能会因通胀而贬值。

于是，他运行真切照料比特币，并意志到“比特币是东说念主类发明的第一个果然的货币动力网罗”，他运行治服比特币是一种比传统货币更褂讪的价值存储技巧。

跟着其与越来越多比特币信仰者的雷同，购买比特币的步履便一发弗成打理。

从2020年运行，MicroStrategy累计产生超20笔比特币交游。端正2024年12月22日，MicroStrategy过火子公司共抓有444262枚比特币，累计购买资本约为277亿好意思元，平均抓有资本为每枚比特币62257好意思元。

迈克尔·塞勒胜利画了张大饼：MicroStrategy最终方针是成为起先的比特币银行，成长为一家价值数兆好意思元的公司。

当今MicroStrategy的钞票近况若何？其抓有比特币是指约在400亿好意思元市值驾驭，公司估值约在800亿好意思元驾驭，这意味着抛开比特币而言公司其他钞票价值约在400亿好意思元驾驭。

但据其财报泄露，从2014年到2024年，MicroStrategy来自主营业务（除比特币升值以外）的收入根蒂莫得增长，险些不错定性为是一家靠“梦思”撑起估值的公司。

要道问题是，既然主营业务不若何挣钱，那买比特币的钱是那儿来的？谜底是全靠债务杠杆。

一方面，MicroStrategy本年刊行了价值超30亿好意思元的可诊疗债券；另一方面，MicroStrategy筹谋在翌日三年内筹集计算420亿好意思元的资金，其中一半来自股权融资，另一半来自固定收益证券的刊行。这些钱皆将一齐用于购买比特币。

由于本人融到无数资金购买比特币，因此关于比特币价钱的抵制会握住提高，而只有公共皆不卖比特币价钱也会一直拉升，最终MicroStrategy的股价也会抓续高涨。

是以，只有不祥一直融到钱去抓续购买比特币，那MicroStrategy的股价就成了“左脚踩右脚，扶摇直上天”的游戏。

践诺上，如今通过MicroStrategy财报分析其功绩推崇照旧不再准确，因为在当今好意思国司帐准则上，比特币属于无形钞票，当比特币价钱下落时，需要在财报上给予体现（被称为“减值亏欠”），即使价钱在不久后回升，这一“减值亏欠”也无法修正。

因此，关于死死捂盘不卖的MicroStrategy来说，不卖就意味知名下的比特币在翌日有着无限的增长后劲。

这是庞氏骗局吗？先望望庞氏骗局的界说：通过用新投资者的资金向早期投资者支付“答复”，以制造一个高答复、低风险的假象，诱惑更多东说念主加入。其践诺是弗成抓续的资金轮回，当新投资者数目或资金流入不及以保管时，悉数骗局会崩溃。

但非论是可转债照旧固定收益证券，这些器具皆十足正当，比特币也早已不是不祥片面控盘的假造钞票，SEC也并未对MicroStrategy伸开计议打听，是以说MicroStrategy是庞氏骗局的说法站不住脚。

共鸣的强化与崩塌

不祥决定MicroStrategy翌日运说念的只能能是共鸣。

投资者对比特币信仰的凝合能被称为共鸣，机构对比特币价值的烧毁也能被称为共鸣，水能载舟亦能覆舟，一朝遭受“熊市”，比特币价钱抓续下落激发的升天螺旋会绞死MicroStrategy：比特币价钱下落，投资者运行抛售可转债、固收证券与股权，导致MicroStrategy股价下落，当比特币价钱跌到一定经过，且MicroStrategy再也募不到资金时，MicroStrategy只能运行变卖比特币偿还债务，最终激发连锁效应，让鄙俚投资者血本无归。

但比特币价钱在特朗普任期内会跌吗？

笔者曾在《大肆比特币：一颗动力炸弹？》一文中指出，特朗普在胜选前曾对加密行业同意了三板斧：

将好意思国政府所抓有的比特币纳入国度计策储备，但愿将其当作国度经济的紧迫构成部分，并明确默示“永恒不要卖掉比特币”； 2.同意撤职现任好意思国证券交游委员会（SEC）主席，加快制定对加密货币友好的法例，同期暂停央行数字货币（CBDC）的发展，CBDC曾一度被视为去中心化假造货币的“大敌”； 3.提议加强好意思国比特币挖矿和计议产业的扶持，以确保工夫和金融翻新起先，幸免中国等国度在该范围主导。

特朗普小犬子以致展望比特币将达到100万好意思元。关于特朗普而言，比特币的价钱似乎照旧与其在朝收获造成了绑定。从这一角度看，短期内可能很出丑到比特币价钱“雪崩”。

转头比特币夙昔一年的历史，其阅历了ETF通过并敞开交游、第四次减半、特朗普胜选等多厚利善事件。如今的比特币似乎照旧摘掉了“骗局”的帽子，在好意思国总统详情的扶持下成为令各大银行及科技巨头垂涎的“香饽饽”。